李想的小作文，理想的分水岭

文｜金融街老李

【资料图】

进入2023年，造车新势力三强逐渐拉开了距离，毫无疑问，理想汽车是今年以来发展最好的造车新势力，其销量是蔚来和小鹏的三倍之多，市值超过了蔚来和小鹏的总和，行业原来的“蔚小理”格局逐渐演化成了“理蔚小”。

与此同时，创始人李想也成为最红的造车新势力领袖，从经纬亿万训练营培训到微博小作文分享，这位创业者在用心的分享所思所想和点滴感悟。

诚然，行业对理想汽车的发展喜忧参半，对李想个人的评价褒贬不一，但老李着实认可这位创始人的所思所想，今天老李和大家一起聊聊，当前新势力格局如何重塑？为何二级市场没有信仰？为何理想汽车的分水岭即将到来？

新势力格局重塑

聊理想，就不得不提蔚来和小鹏，大家一直喜欢把这三家企业放到一起来比，因为从投资角度看，三家企业创始人的出身类似，都赶上了新赛道的浪潮，自然而然会放在一起比较，在以后很长的时间内，都会如此。

但在老李看来，三家企业的产品和细分市场是有明显区别的，放在一起比较并不公平。

早在2019年，老李问经纬的某位投资人，早些年为何会投资理想和小鹏？其回复很简单：我们不知道理想和小鹏能否成为全行业No.1和No.2，但我们相信在对应细分市场内，理想和小鹏一定是头部的。

经纬的预判是正确的，仅仅过了四五年，虽然行业的龙头依然是特斯拉和比亚迪，但三家企业在其细分市场的确成为了领头羊，由于产品、战略、组织的差异，三家企业的分化也日趋明显。

我们先来看看销量，今年1到5月份，理想汽车共交付16.6万辆，连续三个月交付超2万辆，不出意外，6月份的交付量会突破3万辆，这是造车新势力的阶段性最好成绩。

相比来说，小鹏和蔚来的销量逊色很多，作为2021年的销量冠军，小鹏汽车从2022年开始销量持续萎靡，今年1-5月累计交付新车3.3万辆，蔚来1-5 月累计交付新车4.4万辆。

在老李看来，由于各自产品所在细分市场的特殊性，理想汽车遥遥领先是必然的，蔚来汽车的销量也在正常水平，但小鹏汽车的销量却是不够亮眼。

老李平时很少看企业销量，多数时候都是直接看财报，从产业层面说，细分市场必然有差别，但从经营层面，大家都是公平的，不管是吉利还是奔驰，不管是长城还是宝马，大家本质上都是企业，企业的核心是财报，从一季报来看：

理想汽车营收187.9亿，同比增长96.5%；单车均价34.85万元，同比增长18.7%；单车毛利6.89万元，毛利率19.8%。

蔚来汽车营收106.8亿，同比增长7.7%；单车均价29.72万元，同比下滑17.2%；单车毛利1.5万元，毛利率5.1%。

小鹏汽车营收40.3亿，同比下滑45.9%；单车均价19.27万元，同比下滑4.8%；单车毛利-0.48万元，毛利率-2.5%。

一目了然，理想的财报是最好的，蔚来次之，小鹏最差，财报本质上反映的是产品和运营问题，大家从市场上也能感受到，理想汽车的产品热度远高小鹏和蔚来，从组织层面看，理想的运行机制也比其它两家更为精细。

财报的差异最终反应到了市值上，截至6月16日，理想汽车的市值为358.65亿美元，从去年11月开始，理想汽车市值连续反转，资本市场对理想的信任度一直在增加，蔚来汽车市值为158.65亿美元，从2021年初至今，一直在下滑，小鹏的市值仅为98.24亿美元，跌破了发行价，新势力上市才不到5年，理想汽车的市值超越了蔚来和小鹏的总和，不得不让人感叹。

二级市场没有信仰

近期，二级市场很多人在讨论理想汽车，不少朋友提出一个问题，新能源汽车行业的终局是什么？

大家都没有答案，因为所有人都认为，在市场渗透率仅为30%的情况下，新能源汽车行业还有很大的不确定性，不管是蔚来、理想还是小鹏，大家的领先和落后都是暂时的。

有的投资人针对蔚来和小鹏的现状，说了两个极端的问题：如果小鹏的价格和比亚迪一样，你会买哪个品牌？如果蔚来价格再降5万，你会买蔚来还是买奔驰？

果不其然，蔚来在前些天宣布降价3万……蔚来后续的表现，我们拭目以待，显然这些投资人对蔚来和小鹏仍然存在较大的期待。

与此同时，理想的境遇也没有市场表现得那么好，前些天，微博有人在挑战理想，说理想汽车没有护城河，在老李看来，护城河这种说法本来就不适用于汽车行业，作为技术、资源和人才密集型产业，汽车企业本质上是没有护城河的，汽车行业也不可能跑出绝对的龙头，只要企业不破产，大家一定是跟随产品此消彼长。

理想汽车当前的产品在波峰状态，增程方案比纯电动优势明显，良好的静态用户体验俘获了大量用户的芳心，而便宜的价格更是斩获了无数群众钱包，也许有朋友不认可这种说法，大家到店里试试车，自然会有选择。

和老李的啰哩啰嗦一样，二级市场对蔚小理的分歧较大，最近一段时间，二级市场很多基金经理找了大量的行业专家做访谈，多数专家给出的意见是看好理想汽车的发展，而在三年前，多数专家给出的观点是看衰理想汽车的发展，老李也是产业出身，在老李看来，只有公司顶级的企业家能看懂局势，企业家的思维都是看未来，而产业专家的观点都是跟着趋势走，是滞后的，理想卖得好，支持理想，正如微博大V所说，现在微博的态势是，李想在教大家怎么当CEO，大家在教李斌怎么当CEO……

二级市场一直理性的没有信仰，虽然现在大家都在二级市场买理想，但没有多少基金经理长期看好，变就是二级市场最大的不变。

为什么会这样？因为一个行业的发展是非线性的，这就要求我们永远保持动态的视角并学会从正反两方面辩证思考，与此同时，每个人对事物的认识也是不断发展的，有时候一个月前看这个问题是一种认识，过了一个月就可能完全是另外一种认识了。

但有时候，行业或者企业的本身也是具有两面性或者阶段性的特点，不管是理想、蔚来还是小鹏，它们的发展都具有很强的不确定性，我们可以看到短期的起伏，但很难说清长期趋势，在这个时候，信仰更像是一种赌博，而变才是最大的不变。

分水岭即将到来

当年蔚小理三强诞生的时候，资本市场对蔚小理的反差极大，蔚来一直都是资本市场的香饽饽，当年很多人想投投不进，而理想汽车门可罗雀，理想汽车的CFO李铁曾说，一天路演接近10场，说到自己天昏地暗，没有知觉，可见理想早期团队的拼劲。

现在，李想是微博热门，也是投资热门。老李特别喜欢看李想的“小作文”，不只老李，很多投资人都爱看，经纬更是多次邀请李想给诸多创始人讲课，二级市场不断买入，理想汽车的市值比蔚来和小鹏的总和还要多。

相比之下，蔚来和小鹏在二级市场跌跌不休，投资人，从来没有信仰，今天投理想，不是因为大家长期看好理想，而是因为当下理想势头最好。

今年四季度，理想汽车将推出纯电动车型，首款车型为MPV，纯电车型的推出给理想的未来增加了诸多不确定性，很多朋友认为：

如果理想的纯电MPV销量好，那么理想汽车将从实质上超越一众纯电动企业，一举奠定王者地位，反之，理想汽车今天的大好势头也将迎来不确定性，资本市场会用销量为理想投票。

说到这里，本质上又回到了里程焦虑问题，李想在亿万训练营的分享会上提到，要解决里程焦虑只有三条路径：第一是增程，理想实现了；第二是换电，理想大概率不会去做；第三是高压快充，理想的纯电动车型选择的是这个路线，这个路线能否成功，存在极大的不确定性。

所有的企业都面临和理想同样的问题，可以说，从这时候开始，理想就会和蔚来、小鹏一样，走到同一起跑线上，大家能卖成啥样，我们拭目以待。

老李这段时间最大的感触是，研究行业越来越难了，过去几年，老李一直以专注自居，只看智能电动汽车行业，但近两年，行业的风口发生了较大变化，很多看Al的同事，赚的盆满钵满，看新能源的同事，一地鸡毛。

老李的感触是，目前新能源汽车行业已经进入了深水区，市场、产品、组织的不确定性大大增加，一般人很难看懂。

前些日子，围绕纯电动MPV，行业的争议声音不断，作为第三方，老李想尽可能的去看清楚看明白事情的趋势，但是很难看懂，对投资人来说，当没办法判断趋势的时候，投资就已然失败了。

有时候，当投资人容易，创业难，有时候，当创业者容易，投资难，在看不清方向的时候，唯有坚持！